¿Conviene o no dolarizar la economía
venezolana? La respuesta a esa pregunta no es fácil ni puede ser concluyente,
ya que su implementación tendría ventajas, pero también acarrearía problemas y
dificultades difíciles de manejar o solventar. Empecemos por decir que la
dolarización es la sustitución total de la moneda local por una divisa
extranjera, el dólar norteamericano en este caso, como moneda de curso legal,
sustituyéndola en todas sus funciones, es decir, como unidad de cuenta, como
reserva de valor, y como medio de pago de todas las transacciones, tanto
públicas como privadas.
Entre las ventajas de la dolarización
estarían: la moderación de la inflación en el tiempo; la reducción de la
incertidumbre cambiaria y de las expectativas de devaluaciones súbitas; la
eliminación de la posibilidad de financiamiento de gasto público deficitario
por el Banco Central; y, la creación de condiciones propicias para el estímulo
de la inversión y la generación de confianza. Entre las desventajas se podrían
mencionar: la severa limitación para implementar políticas monetarias; la
minimización de las posibilidades del Banco Central de actuar como prestamista
de última instancia, limitándole la facultad de otorgarle auxilio financiero a
la banca; la imposibilidad de aplicar medidas de política cambiaria para
afrontar problemas de deterioro de balanza de pagos; y, la pérdida del
señoraje, es decir, el derecho o la posibilidad del gobernante de emitir
dinero, lo cual le genera un ingreso pues le permite a quien lo emite adquirir
activos con esos medios de pago. No obstante, para muchos este último perjuicio
es más bien una ventaja de la dolarización, pues limita las posibilidades a los
gobernantes de crear dinero en cantidades excesivas, lo cual genera inflación.
Los que promueven la dolarización argumentan
que ese es el medio más efectivo para evitar el manejo irresponsable de las
políticas económicas, pues le impone a los gobernantes una serie de
limitaciones y prohibiciones que les impide devaluar la moneda, u obligar a los
bancos centrales a financiar gasto público deficitario con fines políticos,
clientelares o de enriquecimiento ilícito.
Para ellos, la dolarización es la
forma más eficiente de acabar con el flagelo de la inflación, la corrupción, y
preservar el valor de la moneda, de las remuneraciones y del patrimonio de las
personas.
Sin embargo, la dolarización no fuerza ni
asegura la disciplina fiscal, pudiéndose generar déficits públicos recurrentes
y crecientes, bien sea por la caída de los ingresos, por aumentos de los
gastos, o por la combinación de ambos, déficits que son financiados con
préstamos locales o externos. Incluso, después de agotarse esa fuente de
financiamiento, los gobernantes podrían incurrir en prácticas irresponsables,
como la emisión de obligaciones gubernamentales a ser adquiridas por los bancos
de forma conminatoria con sus fondos de reserva. Para ello se podrían modificar
las reglamentaciones financieras, permitiendo que los encajes bancarios y otros
recursos de reserva sean mantenidos indistintamente en dólares o en papeles del
Estado.
Otro de los problemas de la dolarización es
la total dependencia de la dinámica cambiaria de la moneda norteamericana en
los mercados internacionales. El fortalecimiento del dólar, como el que se ha
estado produciendo recientemente, implica pérdida de la capacidad competitiva
del sector productivo local de bienes transables, limitando sus exportaciones y
estimulando las importaciones. Igualmente, en economías altamente dependientes
de la exportación de commodities, como es el caso de Venezuela, y en menor
grado de otras economías de la región, la dolarización incrementa su
vulnerabilidad a caídas en los precios de esos productos, no pudiendo
afrontarse estas situaciones a través de ajustes del tipo de cambio.
Por todo lo anterior, es válido que nos
preguntemos si le conviene o no la dolarización a Venezuela. Eso lo trataremos
de contestar en nuestro próximo artículo.
Pedro
A. Palma
palma.pa1@gmail.com
@palmapedroa
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