El gobierno nos tiene ocupados en sus
sincréticas y muy barrocas subastas, o lo que ellos denominan subastas; el
Ministro de Finanzas como el Maravilloso Mago de Oz entre la demagogia, la
mentira y el realismo socialista, afirma que vendrán muchas subastas y muchos
dólares, aconsejando a los empresarios a no dejarse especular en el paralelo.
Viniendo del Min Finanzas, hay que tomarle la
palabra porque su gestión durante 10 años como Ministro y Presidente del BCV ha
servido un control de cambio basado en la depredación del bolívar -dado los
múltiples precios del dólar, con un paralelo cuyo precio multiplica por cuatro
el dólar oficial, acumulando simultáneamente una colosal deuda pública, todo en
medio de un corral financiero cuya única salida es depredando el precio del
dólar y envileciendo el poder de compra del bolívar. Para ello, su gestión como
Presidente del BCV completó la dupleta, allí impuso un ritmo de impresión de
bolívares sin regla ninguna, excepto la demanda del gobierno para financiar su
déficit fiscal directo desde el BCV y a través las rutas verdes de las empresas
públicas, comenzando por PDVSA. El resultado neto ha sido una pavorosa inflación
y un criminal deterioro de la capacidad de compra del bolívar.
MERCADO
PARALELO: HIJO LEGÍTIMO DEL CONTROL DE CAMBIO Y ESCASEZ DE DOLARES.
La sugerencia del Min Finanzas es cinismo
extremo, porque el dólar paralelo existe en virtud del control de cambio, su
precio es expresión de la escasez y razonamiento en los mercados controlados,
todos saben que el subyacente es una expansión fiscal absolutamente criminal,
un régimen depredador que ha vuelto añicos el ahorro del ciudadano y sus
empresas, limitándole a la gente el acceso a la moneda fuerte, con lo cual el
deterioro de la capacidad de compra del bolívar va dejando pobreza a granel.
Todo ello configura el caldo de cultivo para el envilecimiento de los precios,
tanto del dólar como de los bienes y servicios, locales e importados. La
inflación proyectada –compuesta- para finales de año, supera largo el 40%, en
el umbral de la hiperinflación.
Ciudadanos comunes, empresarios y sectores de
la opinión pública, embriagados en la magia de Mago de Oz, aseguran que el
Ministro es pragmático y un “flexibilista” a ultranza, apuestan sus esperanzas
desaprendidas que esos dólares vendrán; después de todo, en medio de esa
escasez crónica de dólares del petróleo, la esperanza aunque no es gratis, es
lo menos costoso. Mientras tanto la demanda por dólares cae con fuerza, así
como las reservas internacionales, por lo que en el mercado cambiario cuyas
operaciones dependen de esas reservas, la señal es una sola, la economía entró
en barrena, y la contracción es severa. La causalidad es regular y recurrente a
lo largo de la historia, cada maxidevaluación es seguida de una fuerte
contracción de la economía, lo que algunos erróneamente llaman inadecuadamente
estanflación,
SUBASTAS:
1ER ACTO
En Enero, al devaluar, el Ministro de
Finanzas y el Presidente del BCV anunciaron la creación del SICAD y como
operaria el nuevo mercado cambiario con subastas. El Ministro de Finanzas,
disertó sobre la subasta-Vichrey, sin comprenderla, trato de decir que había
conseguido la piedra filosofal para traer dólares al mercado. A los días el
Presidente del BCV, hoy Min Finanzas, anunció que la subasta-Vichrey seria
ajustada; no mencionó el tipo ajuste. Recordemos que una subasta-Vichrey ocurre
en un entorno clásico de libertad de precios; es decir, el bien que se subasta
–dólares- no puede estar en régimen de control porque impide que el comprador
apueste sobre la base de una “justa y de mercado” valoración de lo subastado.
Cinco meses después, hace unos días, las
subastas retornan, lo que el gobierno llama subastas, no encontramos la subasta
Vichrey mencionada en Enero, lanzada al cesto porque esta no opera en medio de
un control de cambio y precios. El gobierno-BCV vendió 200 millones de dólares
con lista y reglas opacas, un mecanismo donde quien vende (gobierno) y quien
compra (bidders) no están vis a vis en un mercado donde o se vende al mejor
precio –subasta inglesa u holandesa- del ofrecedor o el demandante, o se compra
al mejor segundo precio (Vichrey). La
venta se hizo con reglas desconocidas, los compradores son prorrateados,
dejando afuera solo aquellos que ofrecieron precios más altos.
Otra curiosidad de esa “subasta” tiene raíces
en que la situación de escasez crónica de dólares hace que el al demandante se
vea incentivado a pagar un precio mayor que su competidor, con lo cual, se
convierte por vía de su domesticación, en fervoroso afiliado al impuesto
inflacionario que contiene la devaluación del bolívar. De todos modos algunos
pueden trasferir aguas abajo en precios cualquier exceso de costos, aunque como
la volada inflacionaria es fuerte, también es posible que el escenario
hiperinflacionario este en el inconsciente de cada demandante de dólares. Pero como las reglas de participación son
discriminatorias por definición, por sectores, emerge en consecuencia un
sistema múltiple de precios -tasa de cambio- sobre reglas discrecionales a
cumplir por los participantes; el que participa hoy no participa mañana.
SUBASTAS:
2DO ACTO
Esa “subasta” una especie de “black box”
donde nadie puede valorar objetivamente la tasa de cambio o precio de los
dólares vendidos, el precio oficial está bajo control, devela el misterio y
cuento chino que el gobierno dispone de dólares -¿?!- para suplir la demanda
por dólares en el mercado. Nada de eso, los balances del gobierno y PDVSA
muestran un flujo de caja negativo. NO hay que olvidar que los dólares de
FONDEN, BCV, fondos, etc., vienen de PDVSA, de manera que el SICAD no agrega un
dime de un dólar en el mercado, su Ud. amigo lector no ve los dólares en el mercado,
no le crea al gobierno, simplemente no hay.
Ningún país en el mundo opera de esa manera,
los activos financieros del Estado, del gobierno y sus empresas son
transparentes ante el soberano que elige; los balances son auditados y están
enteramente disponibles, la gente sabe lo que hay en caja. En Venezuela, el
gobierno juega la candelita con el soberano, dice hay dólares suficientes y que
están en FONDEN y otros, pero los dólares no se ven, tampoco sus balances
auditados. Y en esas condiciones, se valora a ese país con elevado riesgo, el
ciudadano normal no quiere bolívares, estos valen machismo menos que el valor
nominal impreso en el papel. Los dólares que dice el gobierno que tiene se
parece comunicacionalmente hablando al tema de la enfermedad del Presidente
fallecido, estaba no lo estaba. El patrón comunicacional es exactamente el
mismo. En ese orden, el mecanismo
subastas-SICAD configura un régimen discrecional de asignación de dólares y
formación de precios ex-ante, que convergiría eventualmente el modelo cambiario
cubano, múltiple o dual, donde el sector privado tendría una sobretasa por
encima de la tasa de cambio que tendrían empresas del gobierno y privados
incestuosamente asociados mercantilistas al gobierno
POR QUÉ
NO HAY DÓLARES ?
La noticia en el mercado es una sola, el
gobierno tiene su ritmo de devaluación, por ello los precios no se publican. En
otras palabras, las mal llamadas ganancias cambiarias –impuesto inflacionario-
tienen una secuencia temporal dado el impacto inflacionario de la devaluación, que el gobierno cuida por
un lado, pero promueve por el otro, el típico síndrome inflacionario de los
gobiernos que pagan su gasto con un déficit fiscal inflacionariamente
financiado. Lo que queda claro es la eventual muerte de CADIVI dado la
estructura de incentivos fiscales creada por el SICAD, dado que no tiene
sentido vender un dólar en CADIVI en 6.30 cuando puede ser vendido vía
“subastas SICAD, mínimo por el doble! La manera como se realizó la venta de
esos 200 millones de dólares en la “subasta” envía una clara señal en esa
dirección. En conclusión, las “subastas” del BCV y del gobierno irán
escalonando los precios del dólar y en consecuencia del impuesto inflacionario,
Así, según nuestras estimaciones la caída del
PIB o contracción de la economía en el 2013 borda entre -5% y -8%, no hay
sorpresas, cada vez que se maxidevlua el bolívar, la economía se hunde, así
ocurrió en 1983, 1989, 1995, 2003, y así ocurrirá este ano. Este escenario
económicamente contractivo, y para lo cual el racionamiento en el SICAD y en
CADVI parte del juego a ganador del
gobierno, hace que este con esmero
imponga los controles adicionales que sus subastas traen para que la demanda
por el dólar caiga aún más y reduzca así la presión de la ola del dólar.
EL
MARAVILLOSO MAGO DE OZ: DEMAGOGIA, ENGAÑO, MENTIRA, PERO SIN MAGIA!
Como en la historieta del Mago de Oz, y como
ocurre con cualquier acto de prestidigitación, el Ministro de Finanzas y la
Presidente del BCV deberán hacer la tarea, para sacar un conejo de un sombrero,
hay que asegurarse que el conejo esté dentro del sombrero con anterioridad. En
otras palabras, convencer al público sediento de dólares que no hay, que el
gobierno los harán fluir. Es decir, buscar los dólares, vender el oro por
ejemplo, y hacer con él los dólares que el mercado les arrebatara de la mano,
inclusive al precio del paralelo.
Sin embargo, ni los Ministros ni el
Presidente de la Republica han podido convencer al mundo que ellos tienen los
dólares, el mercado no les cree, allí está el precio del dólar en el paralelo,
la demanda por el dólar se mantiene alta porque muchos con links en el mercado
llevaran los dólares que las “subastas” pueda a bien asignar. El funcionamiento
depredador de ese esquema cambiario y de adquisición off shore del dólar, nos
asegura que no hay razones por las cuales el gobierno desee aplacar el mercado
paralelo. Por el contrario, el dolar paralelo es un faro en medio de la noche
tormentosa, y además con ese spread visto la semana pasada, muchos sentirán el
deseo rentista de salir por el SICAD y entrar por el paralelo, esquema de
administración normal para un gobierno reñido con la transparencia y las buenas
costumbres. Las subastas que no lo son, establecen claramente los incentivos.
@alexguerreoe
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