Durante el segundo
semestre del 2014 y primer trimestre del presente año, el dólar estadounidense
se ha fortalecido notablemente con respecto a otras monedas de las economías
industrializadas y a las de los países emergentes, las latinoamericanas entre
ellas. El sostenido crecimiento experimentado recientemente por la economía
norteamericana parece indicar la consolidación de su recuperación, después de
los devastadores efectos de la crisis financiera que estalló en 2008. Eso ha
llevado a las autoridades de la Reserva Federal a anunciar el fin del programa
de estímulo monetario que ha estado implementando durante varios años, por
considerar que ya no se necesita seguir creando masivas cantidades de dinero
para adquirir bonos del Tesoro, con el
fin de inyectar grandes volúmenes de recursos para incentivar la actividad
económica. Ese anuncio ha generado la expectativa de que las tasas de interés
subirán en los EE. UU., haciendo cada vez más atractiva la adquisición de dólares,
para beneficiarse de su fortalecimiento y del mayor rendimiento esperado.
Ese arbitraje a favor
de la moneda norteamericana se potencia por la implementación de políticas
monetarias expansivas en Japón y en Europa, economías que buscan estimular su
crecimiento a través de la inyección de dinero, tal y como lo hizo la Reserva
Federal en años recientes. De esta
forma, la conversión de abundantes yenes, euros o libras esterlinas por dólares
explican en buena medida la apreciación de la moneda norteamericana con
respectos a esas otras divisas durante los últimos nueve meses, siendo esta de
15% a 16% con respecto a las monedas japonesa y británica, y más de 24% con
respecto al euro.
Múltiples son las
consecuencias de un proceso de apreciación del dólar como ese. Por una parte,
los exportadores norteamericanos pierden competitividad, pues sus productos se
le encarecen a los importadores de aquellos países cuyas monedas se han
depreciado, limitando las exportaciones norteamericanas. Por el contrario, los
exportadores europeos, japoneses y latinoamericanos se benefician, pues la
depreciación de sus monedas abarata en los Estados Unidos sus productos
manufacturados, estimulando sus exportaciones. Adicionalmente, cuando el dólar
se fortalece los precios de los commodities que se valoran y transan en esa
divisa tienden a bajar, pues los importadores de los países cuyas monedas se
han depreciado tienen que pagar más para obtener los dólares que se necesitan
para adquirirlos; ello reduce su demanda haciendo que los precios bajen, máxime
ahora que China ha moderado su demanda debido a la desaceleración de su
economía. Si bien el abaratamiento de esos productos básicos beneficia a los
consumidores de las naciones que los importan, eso también reduce las
exportaciones de los países emergentes que los producen, haciendo que sus
monedas se deprecien con respecto al dólar, que sus economías se desaceleren o
entren en recesión y que, a la larga, importen menos, en especial de los
Estados Unidos.
Eso es
particularmente relevante en el caso del petróleo, siendo esa una de las
razones que explican el reciente desplome de los hidrocarburos, conjuntamente
con la situación de sobreoferta existente. Por ello, las monedas de los países
que exportan petróleo, como el peso colombiano y el bolívar, se han depreciado
con respecto al dólar más intensamente que las de otras economías
latinoamericanas, siendo la situación del bolívar un caso extremo, debido a la
altísima dependencia que tenemos de la renta petrolera. Eso implica menores ingresos
de dólares, una fuerte depreciación de nuestra moneda y el encarecimiento de lo
que importamos, traduciéndose todo ello en escasez, mayor inflación, caída de
la capacidad de compra de los ingresos de las personas y severas pérdidas
patrimoniales, lo cual genera una fuerte recesión, mayor desempleo y
empobrecimiento de la población.
Caracas: Escrito el
lunes 6 de abril de 2015 y publicado en El Nacional el jueves 9 de abril.
Pedro A. Palma
palma.pa1@gmail.com
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