jueves, 24 de julio de 2014

ANABELLA ABADI, EL ABC DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES,

1. ¿Qué son las reservas internacionales? Según el Banco Central de Venezuela (BCV), las reservas internacionales son “los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta un país para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, así como para estabilizar la moneda”.

En otras palabras, “las reservas internacionales son el respaldo de los bolívares que circulan en la economía. Por tanto, ellas no son ahorro sino la contrapartida del dinero en circulación. 
Un sólido monto de reservas internacionales contribuye a preservar el valor de la moneda”. Además, “una sólida posición en reservas internacionales fortalece la capacidad de pagos externos y disminuye el riesgo soberano”.
2. ¿Para qué se usan las reservas internacionales?Los recursos financieros  que en divisas conforman  las reservas internacionales se usan para:
1. La importación de bienes y servicios.
2. Pagos de deuda externa, pública y privada.
3. Gastos de viajeros (incluyendo estudiantes) y turismo.
4. Remesas al exterior.
3. ¿De dónde provienen los recursos que conforman las reservas internacionales? Los recursos financieros en divisas que conformar las reservas internacionales provienen de:
1. Exportaciones del sector público, y de bienes y servicios del sector privado.
2. Inversiones extranjeras. Préstamos externos
3. Remesas del exterior.
4. Endeudamiento del sector privado.
5. Otros.
Vale decir que:
— PDVSA es fuente de 96% de las divisas que ingresan al país.
— El país atrae cada vez menos inversión extranjera directa (IED). Según cifras del Banco Mundial, para 1998 Venezuela atraía 7,24% de la IED de América Latina y el Caribe; pero en 2012 (último dato disponible), esta cifra cayó a 1,46%.
— Al cierre del primer trimestre de 2014, la deuda pública externa del Gobierno Central presupuestario era de US$ 44.461 millones, lo que implica una caída de 2,32% en el último año, pero un aumento de 96,85% desde 1999.
4. ¿Quién administra las reservas internacionales? La Ley del BCV establece que “el objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor de la moneda” (artículo 5). Para ello, se establecen una seria de funciones básicas entre las que se encuentran (artículo 7): “centralizar y administrar las reservas monetarias internacionales de la República” y “estimar el nivel adecuado de las Reservas Internacionales de la República”.
La Ley del BCV también establece que “en su función de administrar las reservas internacionales, el Banco Central de Venezuela atenderá a los criterios generales de liquidez, seguridad y rentabilidad de los instrumentos, en la observación de los mercados financieros internacionales y el análisis de las diversas clases de riesgos existentes en la actividad de inversión. Por el carácter de obligación de medios de esta función, el Instituto podrá realizar operaciones que procuren atenuar los riesgos existentes en los mercados financieros internacionales, donde se invierten las reservas del país” (artículo 127).
5. ¿Cómo están conformadas las reservas internacionales? El artículo 127 de la Ley del BCVestablece que “las reservas internacionales en poder del Banco Central de Venezuela estarán representadas, en la proporción que el Directorio estime conveniente, de la siguiente forma:
1. Oro amonedado y en barras, depositado en sus propias bóvedas y en instituciones financieras del exterior calificadas de primera clase, según criterios reconocidos internacionalmente.
2. Depósitos en divisas a la vista o a plazo y títulos valores en divisas emitidos por instituciones financieras del exterior calificadas de primera clase, según criterios reconocidos internacionalmente.
3. Depósitos en divisas a la vista o a plazo y títulos valores en divisas emitidos por entes públicos extranjeros e instituciones financieras internacionales, en las cuales la República tenga participación o interés y que sean de fácil realización o negociabilidad.
4.Derechos especiales de giro u otra moneda fiduciaria internacional.
5. Posición crediticia neta en el Fondo Monetario Internacional.
6. Cualquier otro activo que sea calificado como de reserva de acuerdo con criterios reconocidos internacionalmente”.
6. ¿Cuál es el nivel óptimo de reservas internacionales? El artículo 126 de la Ley del BCVestablece que “el Banco Central de Venezuela, a los efectos de la estimación del nivel adecuado de reservas internacionales, establecerá una metodología, cuyos parámetros se adecuarán a las características estructurales de la economía venezolana”.
En octubre de 2013, el Vicepresidente del Área Económica, Rafael Ramírez, afirmó que Venezuela cerraría el año con un “nivel óptimo” de reservas internacionales de US$ 29.000 millones. Sin embargo, en 2013 las reservas cerraron en US$ 21.479 millones, US$ 7.500 millones por debajo del “óptimo”.
7. ¿Cuál es el nivel actual de reservas internacionales? En el primer semestre de 2014, las reservas internacionales alcanzaron su máximo el 04 de junio de 2014 al llegar a US$ 22.825 millones; y su mínimo el 19 de febrero de 2014 al llegar a US$ 20.278 millones.
Al 10 de julio de 2014, las reservas internacionales cerraron en US$ 20.438 millones, US$ 20.435 millones en BCV y US$ 3 millones en el Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM). Los niveles actuales de reservas internacionales están US$ 8.562 millones por debajo del llamado nivel “óptimo” de US$ 29.000 millones.
8. ¿Cuál es el nivel de respaldo de los bolívares respecto a las reservas internacionales? El tipo de cambio implícito refleja la relación entre los bolívares en circulación (liquidez monetaria) y los recursos financieros en divisas de las reservas internacionales. Al 04 de julio de 2014 (último dato de liquidez monetaria disponible) se ubicó en 71,22 BsF/US$. Esta tasa es 1,4 veces la tasa Sicad 2 (49,96 BsF/US$ al 14 de julio de 2014), 6,5 veces la tasa Sicad 1 (11 BsF/US$ al 14 de julio de 2014) y más de 11 veces la tasa preferencial de Cencoex (6,3 BsF/US$). El tipo de cambio implícito es más cercano al tipo de cambio paralelo que a los tipos de cambio oficiales, evidenciando una clara distorsión de estos últimos.
9. ¿Cuál es el nivel de liquidez de las reservas internacionales? La disponibilidad de divisas líquidas en las reservas internacionales ha caído –al menos– 80,3% desde el cierre de 2003. Para finales de 2003, año en que se instauró el actual control de cambio, el nivel reservas operáticas (líquidas) representaba 73,6% de las reservas internacionales, equivalente a 7 meses de importaciones. Estimando que –en el mejor de los casos- para principios de julio de 2014 las reservas operativas llegaran a US$ 3.000 millones, el balance divisas líquidas representó apenas 14,7% de las reservas Internacionales, equivalentes a apenas 29 días de importaciones.

Anabella Abadi M.
@Janabadi

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